国开行新债获得2.43倍认购
国家开发银行昨日招标发行了2008年第14期金融债，票面利率落在市场预期下限，受机构投资者青睐，在认购倍数走高的情况下，发行人又追加发行了100亿当期债券。 发行结果公告显示，共有406.8亿元资金参与了本次167.7亿元招标总量，认购倍数为2.43倍，较该行7月底发行的5年期固息金融债1.28倍的认购倍数显著上升。招标结束后，发行人向A类承销团成员又追加发行了100亿元当期债券，使终究发行总额在计划200亿的基础上增至300亿元。多位参与本次投标的机构交易员表示，本期债券附投资人选择权，除商业银行外，还吸引了部分保险、基金进场参与投标，这导致了认购倍数走高。 发行票面利率为4.75,落在市场预期下限。某大行债券交易员告知，需求较预期乐观，4.75的中标利率低于目前3年期金融债4.80的二级市场收益率水平。 申万研究所固定收益部分析师张睿告知，国开行自2001年以来已发行过10余只含回售权的债券，与之前的债券不同的是，本期债券期限设置为3 7年，采取前短后长的方式，即投资者可以选择将该债券持有3年或10年，而以往发行的此类金融债多设置为5 5或7 3年，将债项锁定在5年以上。 张睿指出，从发行期限来看，如果长短时间的划分非常鲜明，确切存在一定风险，由于企业进行债券融资时，融资用途和偿债现金流是决定融资期限的关键因素，3年和10年的融资期限差别很大，给回售权发行方带来的本钱上升压力也很大。正常情况下，3年末和7年末的回售权差别非常大，但票面利率前低后高的方式恰恰有效下落了回售权的价值，能帮助发行方规避回售风险，近期企业债、公司债在发行时也常常设立回售权和调高票面利率的选择权，就是一样的
